顶级 VC 对话，如何抓住 Web3.0 投资趋势？

9 月 27 日，在由万向区块链实验室举办的第八届区块链全球峰会——春江“水”暖 DAO 主题论坛上，Pantera Capital 合伙人 Paul Veradittakit、Kenetic Capital 创始人兼管理合伙人 Jehan Chu、SNZ 管理合伙人 Gavin Wang 与 HashKey Capital 投资合伙人肖晓一起围绕 Web3.0 投资趋势展开深入探讨，以下是嘉宾讨论的主要内容（有删减）：

肖晓（主持人）：首先我想请问各位的第一个问题是，大家觉得加密市场是否出现了一些根本性的变化，对于你们自己所在的机构是否产生了影响？

Paul Veradittakit：Pentera 最开始的时候并不是一个家族办公室，从 2013 年开始我们就一直向外部投资者进行募资，对我们来说过去几年也是跌宕起伏的。

记得 2013 年的时候和一系列家族办公室进行交流的时候，当时还会被问到一些非常基础的问题，比如说为什么比特币的总供应量只有 2100 万，以及比特币、区块链到底有什么用。所以在那个阶段，更多是一些教育方面的工作，当时也没有很多应用和使用场景。

在 2013 年的时候，非常早期，机构投资者对我们不屑一顾。所以在很多情况下，我们所做的只是基础的教育工作。后来我们在 2017、2018 年的这轮周期就获得了更多的关注。当时有很多项目虽然我们投了，但是最终没有成功，但确实看到了优秀的开发者进入、涌入到这个领域，这是符合每一个牛市特征的。这些开发者进入之后，进行了大量创新，也吸引到了很多机构资金。我们看到机构越来越多关注这一领域。

2018 年基金在募资过程中更多向机构融资，但是对我们来说，2020 年、2022 年，也就是最近 DeFi 时期是真正爆发式的发展。因为有两种结合，一是机构对于代币的应用有了更多的了解，甚至对于这些应用在 DeFi 领域的具体场景有了更多的了解，加上他们确实看到了投资这个领域的上行回报。最终在最近一轮融到了 13 亿美元，其中就包括来自养老基金、大学捐赠基金的钱。

看到一系列趋势，其中一个趋势是大学捐赠基金和养老基金进入到这一领域，但是他们的投资金额占比非常小。可以想象一下，虽然说投资的金额不大，但由于这个领域带来的是非对称的机会，所以你很快看到在这个领域的投资成为你投资组合中可圈可点的一部分，这样的确实是非常明显的。

另外作为投资者，投资于加密，你的工作风险也比较小，所以对这个领域进行投资和相关的管理人员进行合作，看一下最终能够走向何方。另外对于企业来说，企业也有一些资金投资到比特币以及其他加密货币之中。我们也看到像银行以及其他加密企业也投资到最近募集的这一轮之中，我们看到的是多元的资金来源趋势。

另外，对于机构投资者来说，因为这一领域波动性非常大，很多机构投资委员会的成员不太习惯这样的波动性，当市场下行的时候他们心生害怕，最终决定退出。但是有一些 VC 愿意承受更加长的投资周期的，所以这只基金不错。这些机构说我愿意将钱投到加密领域，我愿意等 5-10 年的时间，这是他们所做的，他们把钱投到了他们信任的人手里，并且愿意和这个行业进行一道成长。所以我们看到很多人进入建立了自己的品牌，而且看到有一些很好的基金管理人员，有非常好的投资业绩的趋势。

Jehan Chu：我补充一两点。对于机构来说，进入到这个领域是有一些次生影响，也就是说进一步验证了这个领域为金融之外的其他机构提供了很好的背书，或者对投资者进入到加密领域投资做了大量服务做了很好的背书。从而使得其他机构在说服自己投委会的时候也更加容易。

确实看到不同领域兴趣日益增长，其中尤其感兴趣的领域就是中国。中国也许是在应用区块链技术方面全球的领军者，虽然从公开层面来说，对于加密货币是限制的，但是区块链在各个层级应用非常广泛。而这一点在中国以外是被低估了的。比如说中国最大的国企，像中国移动、中国银联，以及一些比较大的部委，像中国发改委，率先投入了需要许可的区块链技术研究和应用之中。总结来说，我们看到了这些金融机构参与背书，从而使得对于各类企业进入得到了更好的安全性保障。

第二点，需要超越公链之外进入到许多不同类型的区块链，比如说需要许可的区块链，或者是半去中心化的区块链技术。归根结底，最终这将会形成区块链技术生态中很重要的组成部分。也许就是在区块链的前十年，大家更多的趋势是公链去中心化的叙事，但现在这个趋势会发生变化，走向更加多元化的方向，比如说混合的方向，或者是半中心化的区块链技术。也就是说，中心化的机构在后台使用去中心化技术，这是我看到的非常重要的影响。