炒作“元宇宙第一股”，飞天云动IPO首日破发

来源：“不二研究”（ID：bueryanjiu），作者：艺馨 禄存

港股“元宇宙第一股”，风口还是炒作？飞天云动上市，招股书曾提及“元宇宙”一词高达318次。

今日（10月18日），北京飞天云动科技有限公司（下称“飞天云动”，06610.HK）正式挂牌港交所，成为首家港股元宇宙领域的上市公司。

飞天云动此次IPO发行2.71亿新股，募资净额约为6亿港元，开盘价为2.21港元/股；与发行价持平。

截至10月18日港股收盘，飞天云动报收2.12港元/股，跌幅达4.07%，对应市值38.37亿港元（折合人民币约为35.16亿元）。

飞天云动是一家中国元宇宙场景应用层的供应商，主要涵盖AR/VR内容、AR/VR营销服务、AR/VR SaaS等。其在招股书援引艾媒咨询称，按2021年收入计，飞天云动在AR/VR内容及服务市场的市占率排名第一，市场份额为2.6%。

此前，飞天云动因首次递表时，在招股书中高频使用“元宇宙”一词256次而“出圈”。「不二研究」发现，在飞天云动二次递表时，对于“元宇宙”一词的使用频次也创下新高，提升到 318次。

▲图源：电影《失控玩家》海报

「不二研究」据其招股书中发现：今年一季度，飞天云动营收2.29亿元，同比增长64.95%；同期，经调整后的净利润为4019.7万元，同比增加124.74%。

2019-2021年以及2022年第一季度，飞天云动近三年的研发投入合计仅为5569.9万元，其含"元"量提升路径存疑。

今年1月的一篇旧文中，我们聚焦于飞天云动更名后，逐梦“元宇宙”赛道，但其研发投入远低于国际同行。

时至今日，尽管Meta、微软、Roblox（VR游戏平台）等巨头入局，带来元宇宙概念爆火与投资机会爆发，飞天云动已成为港股“元宇宙第一股”，但其元宇宙概念更多停留于招股书设想。从风口概念到造梦落地，飞天云动在上市之后，如何在元宇宙“一飞冲天”？由此，「不二研究」更新了1月旧文的部分数据和图表，以下Enjoy：

元宇宙元年之后，港股“元宇宙第一股”来了！

岁末年初，北京飞天云动科技有限公司（下称“飞天云动”）向港交所递交IPO招股书。

「不二研究」据其招股书发现，2021年，来自AR/VR服务的收入在当期营收占比超过60%，但同期的流量获取成本却超过2020全年；由此，其最吸金的业务却毛利率最低。

尽管元宇宙风口正盛，但机遇与泡沫并存，飞天云动是否真的能够一飞冲天呢？毕竟，元宇宙征途是星辰大海。

更名紧贴元宇宙，平台计划尚在初期

成立于2008年的掌中飞天科技，即为飞天云动的前身，曾于2017年在新三板挂牌。早期，其瞄准手游市场，后逐渐转向AR/VR领域，并于2019年退出新三板。

2021年，元宇宙概念爆发，掌中飞天科技在风口中筹建元宇宙平台——飞天元宇宙，并于11月更名为飞天云动，宣布战略布局元宇宙领域。

更名之后，飞天云动紧贴元宇宙，在招股书中称其为中国元宇宙场景应用层（或AR/VR内容及服务市场）的领先供应商，并已开始建立自己的元宇宙平台。

▲图源：pinterest

招股书援引艾瑞咨询数据显示，按2020年收入计，飞天云动在中国AR/VR的内容及服务市场，占据2.3%份额、排名第一；在同期细分的中国AR/ VR服务市场，占据12.6%份额、排名第一。

飞天云动IPO前的股东结构显示，控股股东汪磊、李艳浩通过Brainstorming Café，持股49.66%；其机构股东包括同创伟业、西安智耀、赛富动态等。

2018-2021年及2022第一季度，飞天云动营收1.64亿、2.51亿、3.39亿、5.95亿及2.29亿元；去年同期，营收同比增长64.95%。

同期，经调整后的利润分别为4709.7万、4187.9万、6160.9万、10508.1万及4019.7万元。

此外，飞天云动近年维持30%左右的整体毛利水平。2018-2021年及2022年第一季度，其毛利率分别为：41.7%、30%、30.9%、29.5%及32.0%。

但是，「不二研究」发现，飞天云动经营活动所得的现金流却有起伏：2018-2021年分别为-125.7万、2562.7万、2494.8万、2448.5万元；2021年第一季度及2022第一季度为-1108.5万元、-1260.5万元。